比特币回到7.5万美元，ETF单周流出12.8亿，价格为何没起色？

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过去一周比特币从 8 万美元上方退到 7.35 万美元附近，本窗口首尾略高于前低：北京时间 11 月 9 日 08:00 到 11 月 10 日 08:00，比特币从 74742.52 美元回到 75266.85 美元，涨 0.70%；以太坊涨 0.43%，SOL 涨 0.27%，XRP 跌 1.35%。这是四币非稳定币样本，不代表全市场广度。

资金面没有跟着转暖。美国现货比特币 ETF 在 11 月 2 日至 6 日净流出 12.8 亿美元，为 6 月下旬以来最大单周流出，贝莱德 IBIT 一家约占 12.1 亿美元。

价格之外，代币化同期连推三步：Securitize 披露收购 River One 的最终协议，Formation Securities 向 SEC 通报 2027 年初在 Solana 上线代币化股票场所，欧洲央行、欧盟委员会与欧洲证券与市场管理局开始征集代币化证券标准的行业小组提名。

市场全景

四个币种数据全部取自 Bitstamp 的 USD 现货交易对，起点和终点都是固定边界前已完成的一分钟 K 线最后一笔成交，精度约一分钟，不是整点 tick。窗口为北京时间 2026 年 11 月 9 日 08:00 至 11 月 10 日 08:00。

这是四币非稳定币样本，不能当作全市场广度；总市值、成交量与 BTC 市占率暂无可靠数据。四个币种窗口涨跌幅首尾最大差距不到 2.1 个百分点，与 11 月 5 日报道的比特币单日约 5.5% 跌幅不是一个量级。XRP 是样本里唯一收跌的，但 1.35% 不足以支撑资金撤离这类判断。

宏观环境与监管政策

美联储仍是最大的外生变量。9 月它三年来首次加息，10 月按兵不动，利率区间停在 3.75% 至 4.00%；9 月 CPI 同比涨 3.7%，比 8 月高 0.3 个百分点。据 CME FedWatch，12 月议息会议加息 25 个基点的概率为 78.8%。这是快照，会随数据变化。

下一个检验点在美东时间周二。美国 10 月 CPI 定于美东时间周二 8 点 30 分公布，PPI 在周五；报道未给出该周二对应的具体日期。经济学家普遍预期 10 月 CPI 环比涨 0.3% 左右；按几家机构的情景推演，高于预期会把 12 月加息概率推到 85% 以上，核心环比若只有 0.2% 或更低，则可能回落到七成以下。这是条件假设，不是预测。

监管安排上最具体的一条来自 Formation Securities。这个计划中的 Solana 股票场所要在 SEC 于 9 月宣布的临时创新豁免下运营：允许经核实的投资者全天候交易部分美国上市股票，并保留投票、分红等股东权利。豁免附带程序——交易场所必须书面通知发行人，并等待至少 30 个日历日，才能交易由非关联第三方代币化的股票。截至 11 月初，已有超过 50 家公司反对 OKX 与纽交所母公司洲际交易所支持的 OKXICE 场所把自家股票代币化。

欧洲推进代币化的落点是先定标准。三家机构正在征集行业主导小组的提名，申请截止 11 月 27 日，工作定于 2027 年 1 月启动，目标 2028 年初拿出首版标准；它们作为观察员参与，并警告碎片化会削弱代币化的好处。

加密市场核心事件

今天最实在的变化不在价格，在代币化的两端同时往前挪了一步：一端是资产从哪来，另一端是在哪交易。

资产端是 Securitize。它已签署最终协议，收购纽约的机构资产支持融资平台 River One，财务条款未披露，预计 2026 年第四季度完成。River One 成立于 2025 年，由 Framework Ventures 孵化，获 Framework Ventures 和 Maple Finance 投资，主业是给小企业贷款、应收账款这类生息资产做仓储融资，定位是把稳定币资本接到传统借贷市场。按披露，这笔收购指向的是小企业贷款、应收账款等可代币化的底层资产。

同一份披露里还有三季度的账：营收同比增长 13% 至 1860 万美元，净亏损 6630 万美元，其中约 6000 万美元主要涉及上市及业务合并相关的非现金费用和会计调整；平台平均代币化资产规模同比增长 39% 至 50 亿美元，交易量增长 20% 至 43 亿美元。收入与规模都在涨，亏损主要来自上市及业务合并相关的非现金费用和会计调整。

交易端同样是 Formation Securities。这家新公司从去中心化交易所 Orca 获得技术授权，计划在 2027 年初上线，首批预计包括 Galaxy Digital、Exodus Movement 和 Forward Industries 的代币化股票，Superstate 和 Securitize 预计提供代币化份额。它用自动做市商撮合，证券放在投资者自己钱包里，用稳定币等合格资产在链上结算；传统过户代理继续维护官方股东名册。

两件事都落在发行与交易的配套环节上。能不能成，取决于发行人认不认、过户代理配不配合、监管豁免能不能延续。

资金与杠杆观察

ETF 是本期最硬的一组数字，但它属于上一周的统计期。据 SoSoValue 数据，11 月 2 日至 6 日美国现货比特币 ETF 净流出 12.8 亿美元，为 6 月下旬以来最大单周流出；贝莱德 IBIT 流出约 12.1 亿美元，约占 95%；五个交易日里只有 11 月 4 日是净流入。报道同时披露，现货比特币 ETF 年内累计从约 4.5 亿美元净流入翻成 8 亿至 9 亿美元净流出，原文未给出该年度累计口径的截止日。报道另称，自 10 月 30 日起 IBIT 连续六个交易日净流出，合计约 14.4 亿美元，该笔未注明统计来源。这些统计截至 11 月 6 日，不是本窗口的逐日流量。

链上有一条可对照的痕迹。ARK Invest 与 21Shares 的比特币现货 ETF ARKB 钱包向 Coinbase 转入 265.13 枚 BTC，价值约 1985 万美元，报道的说法是或用于出售；报道称该笔转账于北京时间 00:33 完成，未给出对应日期，转出后该钱包（据 Arkham 标记）剩余约 34.38 枚 BTC。转入交易所是卖出的前置动作，不等于已经卖出，也不能替代净流量。

杠杆方面，抛压确实释放过一轮。据 CoinGlass，截至周一 UTC 时间 9 点的 24 小时里，全网约 11.2 亿美元杠杆仓位被强平。另一份滚动统计覆盖更短的 4 小时：全网爆仓 8.03 亿美元，多单 7.44 亿美元、空单 5977.18 万美元，其中 ETH 爆仓 3.58 亿美元、BTC 2.33 亿美元。两个窗口统计期不同。

交易所储备是第三条线索，读起来要小心。Cryptoquant 数据显示，黑客事件前后币安 BTC 储备从约 73 万枚降至 673700 枚，减少约 5.6 万枚；ETH 储备从约 348 万枚降至 308 万枚，减少约 40 万枚；基于以太坊的稳定币储备从约 410 亿美元降至约 320 亿美元，减少约 90 亿美元，另称最新日净流入约 2790 万美元，未注明该“最新日”对应日期。储备下降可能是用户提现，也可能是内部归集或托管调整，不能直接当成卖出。

本窗口内的 ETF 逐日净流量、稳定币总供给、资金费率与未平仓量，暂无可靠数据，不做推测。

主要资产与行业进展

比特币在 7.5 万美元附近的横盘，对应的是上周两轮大幅下跌之后的位置。上周它两次大幅下跌：11 月 5 日随美股一起跌约 5.5%，从 8.03 万美元附近跌到 7.6 万美元收盘；11 月 8 日周日周线收盘前跌到 7.35 万美元附近，为 8 月 21 日以来最低。本窗口首尾两端徘徊在 7.5 万美元附近，但固定窗口首尾端点不包含窗口内最低价，是否再创新低本次材料未覆盖。

以太坊报 2132.32 美元，涨 0.43%。一个休眠 11.3 年的以太坊预挖（创世）地址被激活，持有约 2155 枚 ETH，价值约 458 万美元；据 Etherscan，该地址（0x7dDd…59Bc）于北京时间 06:04 向另一地址转出 0.05 枚 ETH，疑似测试转账，原文未确认该钟点对应哪一日期，目前仍持有约 2154.95 枚 ETH。

更实质的是份额变化。截至 11 月 9 日，代币化美国国债全市场约 142.0 亿美元；按发行平台看，Franklin Templeton Benji 占 22.7%、Ondo 21.9%、Circle 14.8%、Securitize 13.2%，前四家合计约 72.6%。按网络看，BNB Chain 约 43.9 亿美元、以太坊约 43.1 亿美元、Stellar 约 19.3 亿美元、Solana 约 19.1 亿美元；以太坊这条链上的规模较 2026 年 5 月 11 日的峰值约 89.2 亿美元回落约 52%。这是各链存量的横截面比较，不是资金迁移的流水。

Solana 报 86.604 美元，涨 0.27%。RWA.xyz 数据显示，截至报道当日周一，Solana 上的代币化股票约 5.75 亿美元，以太坊约 7.47 亿美元，BNB Chain 约 17 亿美元。

一级市场的收缩值得单独记一笔。水滴资本联合创始人大山在一档播客中说，这家 2017 年成立的机构累计投资接近 300 个项目，仍保持良好运营状态的被投项目不足三分之一，约 20% 至 30% 涉及跑路、归零、违约或投资人权益受损；2026 年投资的十余个项目里只有三四个属于 Crypto 领域，其余集中在 AI 和芯片。另一位从业者小杨称，其所在约 2000 万美元规模的基金累计投资约 100 个项目，2024 年投了 70 多个，但自 2025 年第一季度后已停止新投资。这是从业者自述，不是全行业统计。

接下来关注什么

• 美东时间周二 8 点 30 分，美国 10 月 CPI 公布，周五 PPI；报道未给出该周二对应的具体日期。看核心环比是否落在 0.2% 附近，以及据 CME FedWatch 报道时 78.8% 的 12 月加息概率快照往哪边走。
• 11 月 27 日，欧盟代币化证券标准小组提名截止。参与方名单会比标准本身更早透露方向。
• 2026 年第四季度，Securitize 对 River One 的收购计划完成；2027 年 1 月，欧盟标准小组启动；2027 年初，Formation 的 Solana 场所计划上线。三个都是计划，不是已完成。
• ETF 逐日净流量要等下一个披露日，重点看 10 月 30 日起连续六个交易日净流出的 IBIT（该口径未注明统计来源）是否延续。11 月 4 日是上周唯一的净流入日，那天恰好也是美股反弹日。
• 那个休眠 11.3 年的以太坊创世地址，看它是否继续转出。2155 枚 ETH 不算大，但休眠 11.3 年的地址重新活动，后续转出值得留意。