前面几篇讲了基础概念，这一篇我们讲方法。
加密货币山寨币虽然没有类似于传统股票的财报业绩基本面，但是在投资的时候，仍然有一些基本的数据可供参考。
所以说，即使是山寨币，也非常忌讳凭感觉买入，听某某说这个币要涨、看到某某群晒收益，就直接下单。这套方式在牛市里偶尔能赚，但只要市场转向，大概率会把之前的收益连本带利还回去。
如果你真的想用小资金去尝试一下山寨币投资的话，我这里简单分享一下我的项目投研方法论。
1. 先搞清楚山寨币是什么
我这里先解释一下山寨币的概念。官方的定义是，除了比特币之外，其他的都是山寨币。
比特币英文名是 Bitcoin，山寨币对应的就是 Altcoin。
根据这个定义的话，以太坊其实也算作山寨币。
但是更多的时候，大家都习惯于把一些市值没有那么大、项目没有那么出名的币叫做山寨币，从这个角度来看，山寨币就尤其指那种价格波动、投资风险都非常高的币。
2. 第一步，先在网上搜一遍
那我们到底应该如何投研山寨币项目呢？
首先拿到一个币之后，最简单的投研方式就是直接在 Google 或者 Youtube 上面搜索。
我们就以 UNI 代币举例，UNI 作为老牌的 DeFi 龙头项目，目前市值已经很大了，不过以它作为投研例子，我觉得还是可以学到很多东西的。
我们直接在 Google 上搜索 UNI 代币分析，就可以看到它的代币介绍、优缺点、未来的趋势、投资潜力，我们就可以挨个点进去，看看行业内的分析师是如何评价这个山寨币项目的，尤其是要看项目的缺点和风险，往往这些才是需要慎重考虑的地方。
Youtube 也是类似的，直接搜索 UNI 代币分析，然后我们就可以看到很多解读视频，如果你对于这个项目很感兴趣的话，那最好都看一遍，听一听不同的观点，再结合你自己的思考，就能得出一个基本的投资判断了。
3. 第二步，读白皮书
当我们对这个项目有一个初步整体的印象之后，就需要自己动手调研了。我们会从以下 5 大点来评估分析一个项目的投资潜力。
第一点是浏览阅读项目的白皮书。你可以将白皮书理解为项目的蓝图，一般白皮书中会详细说明项目的目标、技术方案、代币用途等内容，通过阅读白皮书，你就大概能够知道这个 Web3 项目的核心价值是什么。
就像是一家公司的商业计划书，你看了之后，就能知道这家公司想干什么、准备怎么干、未来能不能赚到钱。
我们还是以 Uniswap 这个 DeFi 项目的白皮书举例，直接在 Google 上搜索 UNI whitepaper，因为 UNI 它发布了三个版本的白皮书，我们这里就以第一代 v1 作为例子。
我们简单过一遍白皮书中的介绍部分，通过这段内容，我们就知道 UNI 主要提出了一个自动做市商 AMM 的机制，和传统交易所的订单簿模式有很大的区别。
Uniswap 是通过流动性池和恒定乘积公式 x*y=z，从而自动提供交易价格和流动性，每笔交易收取一定比例的手续费用。
比如说当前池子中有 10 颗以太坊，30000 个 USDT，总和就是 10*3 万 = 30 万。比如说这个时候我要卖 1 颗以太坊，那我就会把它放到池子里，以太坊变为 11 颗，保持 30 万恒定不变的情况下，USDT 就会变为 27272。减少的那一部分就会进入到我的钱包中，相当于我卖了以太坊，得到了 USDT。
大家发现没有，我卖的时候，其实是和流动池做交互，并没有和其他买家做交互，这和传统中心化交易所的订单簿模式是完全不同的，订单簿是需要匹配买家和卖家的订单，如果没有卖家的话，你是买不到的。
这就是 Uniswap 去中心化交易所创新的地方，解决了链上交易的问题，并且还创造出了实际的营收，能赚到钱，我觉得这就是一个很不错的项目。
如果一份白皮书通篇是宏大叙事，讲不清代币到底用来干什么，或者干脆找不到白皮书，基本可以直接排除。
4. 第三步，看代币经济学
第二点是项目的代币经济学，这个有点类似于股票的流通数量。它有这么几个核心的概念，第一个是当前流通量和总供应量，第二个是分配比例，第三个是通胀通缩模型。
我们一个个来说。
第一个很好理解，就是看流通量占总供应量的比例，如果比例过低的话，比如说它的总供应量是 100 万个代币，当前只流通了 10 万，那么这个项目的代币经济学可以认为是比较糟糕的，因为如果之后它的代币继续解锁流通，达到了 20 万个，就会出现货币贬值、价值稀释和抛压的风险。但如果初始流通量相对高一些的话，抛压的风险就会降低。
第二个是分配比例，这就是看项目方的格局，如果说它把更多的代币都留给自己团队和早期的 VC，说明这个项目方格局很差，但如果它能够把更多的代币空投给社区以及对项目有贡献的人，那么自然会有更多人支持这个项目，说明有投资潜力。
第三个是通胀通缩模型，更具体来看，就是这个代币本身有没有最大供应量上限，这可以确保代币本身不会无限制地通胀下去，更加具有稀缺性；然后就是项目本身有没有设计通缩的机制，要么就是项目方主动销毁代币，降低流通量，这就体现了项目方的格局；要么就是项目在初始设计或者后续升级的时候，引入了通缩机制，就比如以太坊某一次升级中引入的 Gas 费燃烧机制，能够保障代币的稀缺性，自然就更加具有长期增值潜力。
那我们还是以 UNI 代币举例，详细看看它的代币经济学。
直接在 Google 搜索 UNI tokenomics，然后我们就可以看到它的代币经济模型。其中 60% 的代币会分配给社区成员，剩下的部分会给团队和早期投资者，这一点来看没什么问题。
不过这里要更新一下数据。UNI 在 2024 年 9 月引入了 2% 的增发权，当时市场普遍担心它会进入持续通胀。实际上这部分增发权一直没有被行使，2025 年 12 月社区还通过了一项提案，在 2026 年 1 月一次性销毁了 1 亿枚 UNI，代币模型反而转向了通缩。
这是一个很好的例子，说明代币经济学不是一次看完就结束的事，它会随着社区治理发生变化，需要持续跟踪。
5. 第四步，看融资背景和团队背景
接着我们来到投研项目的第三点，项目的融资背景和团队背景。主要就是看项目的投资方有没有实力、愿不愿意给项目投钱、项目团队的背景是否扎实、项目成员过往是否有区块链相关的行业经验。
这里我推荐使用 RootData 这个网站，去查看项目方的团队背景和融资背景。
需要提醒的是，有名机构投资不代表项目一定成功，但完全没有可查背景、团队成员全部匿名的项目，风险要高出很多。
6. 第五步，看社区质量
第四点是项目社区质量，这一点我们可以追踪项目的推特、Discord、Telegram 这些社区。主要是看它用户活跃度怎么样、社区是否有在积极解答用户的问题、用户对于项目方的评价如何、社区是否有一直在踏实地做事情而不是一味地炒作，这些都是评估社区质量的关键考核指标。
如果你对一个项目感兴趣的话，可以加入它们的社区，观察一段时间，你大概就知道它的质量如何了。
一个健康的社区，讨论的焦点通常是项目在做什么、遇到什么问题。如果一个社区里只剩下喊单和晒收益，那它更像是一个营销渠道，而不是产品社群。
7. 第六步，看代币数据
第五点是代币数据，主要指标就是市值、每日交易量、FDV。
我们还是以 UNI 代币举例，一个个带来说。
这里我们会使用到一个网站，CoinMarketCap，它会提供各种加密货币的基本数据，非常好用。
我们搜索 UNI，来到它的数据界面。可以看到它当前的市值在 55 亿到 60 亿美元这个区间，这个市值体量其实已经挺大了。我建议市值小于 5-10 亿的项目，大家基本上不用过多关注了，虽然市值小可能意味着增长潜力高，但是不确定性更高，真正能够从几亿市值增长到几十亿、上百亿的项目实在是太少了，凤毛麟角，中间过程一定会出现多次的价格波动腰斩，对于新手小白来说，很难在这种项目上赚到钱。
第二个数据是每日交易量，UNI 的这个数据也还不错，占到了市值的 10 个 percent 左右。如果交易量占市值的比重，长期都低于 5 个 percent 的话，可能说明项目的交易热度低、流动性比较差，就得慎重考虑一下了。
第三个数据是 FDV，它的意思是全流通市值，也就是当前代币价格乘以最大供应数量，得到的一个数值，得和当前实际的市值做对比，如果 FDV 远远大于实际市值的话，就说明项目解锁压力很大，有抛压的风险。
我们刚才在代币经济学当中就提到过类似的概念。
UNI 目前的流通率在 70% 左右，相比之前有所提高，但之后仍然存在一定的解锁抛压。
8. 还有一件数据之外的事
以上大概就是山寨币项目投研的全部方法论了，但是除了项目本身之外，山寨币市场行情与宏观流动性的关系非常密切，可以说山寨币是全世界范围内对于流动性最为敏感的资产。
当宏观环境紧缩、市场流动性差的时候，即使这个山寨币基本面再好，也不会有增量资金进场来拉升价格，币价会一直萎靡不振。
但如果市场流动性溢出，就比如 2021 年疫情大放水、疯狂牛市的时候，即使是很垃圾的山寨币，币价也能够一飞冲天。
因为在这种情况下，风险资金大量溢出，最后只能流入到风险最高、潜在收益也最高的山寨币市场。
这就是资金流动，也是为什么山寨季一定会出现的根本逻辑。
综合来看，投资山寨币需要考虑的因素很多，风险很高，建议你多花一些时间和功夫去研究，想清楚之后再做投资。
下一篇，我们讲讲币圈常见的赚钱路径。
同系列下一篇：币圈有哪些赚钱方式？现货、空投、合约与 Meme 币
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