美股有没有涨跌停？为什么有的美股一天能涨 300%，有的一晚上跌掉一大半？经常听到的「美股熔断」到底是什么意思？熔断之后手里的股票还能不能卖？
习惯了 A 股的朋友，第一次看到美股的涨跌幅，往往会吓一跳。A 股每天最多涨跌 10%（创业板、科创板 20%），而美股没有这条线，一只股票一天之内涨几倍、跌掉 90% 都有可能。
但美股也不是完全没有「刹车」。今天这篇教程，我会把美股的大盘熔断和个股暂停交易机制一次性讲清楚，告诉大家遇到熔断和暴跌时需要注意的事项。
那我们话不多说，尽快开始今天的内容。
一、美股没有每日涨跌停
先说结论：美股个股没有每日涨跌幅上限。
| 市场 | 每日涨跌幅限制 |
|---|---|
| A 股主板 | ±10%（ST 股 ±5%） |
| A 股创业板、科创板 | ±20% |
| 港股 | 没有每日涨跌停 |
| 美股 | 没有每日涨跌停 |
所以在美股里：
- 小公司发了一条利好公告，一天涨 200%、300% 很常见；
- 财报不及预期，大公司一晚上跌 20% 也不稀奇；
- 生物医药公司临床试验失败，一天跌掉 70%、80% 也发生过。
没有涨跌停，好处是价格能一次性反映消息，不会像 A 股那样连续几个一字板、想卖卖不掉；坏处是单日波动可能非常大，尤其是小盘股。
美股用来「踩刹车」的，是两套机制：大盘熔断和个股 LULD 暂停交易。
二、大盘熔断：标普 500 跌 7%、13%、20%
熔断（Market-Wide Circuit Breaker）看的是标普 500 指数，和前一个交易日的收盘价相比，跌到一定幅度就暂停整个美股市场的交易。
| 级别 | 标普 500 下跌 | 发生在美东 15:25 之前 | 发生在美东 15:25 之后 |
|---|---|---|---|
| 第一级 | 7% | 全市场暂停交易 15 分钟 | 不暂停，继续交易 |
| 第二级 | 13% | 全市场暂停交易 15 分钟 | 不暂停，继续交易 |
| 第三级 | 20% | 当天直接收盘 | 当天直接收盘 |
几个细节：
- 只看下跌，不看上涨：标普 500 涨再多也不会熔断；
- 每一级一天只触发一次：比如第一级熔断恢复交易后又跌，不会再因为 7% 停第二次，要跌到 13% 才触发第二级；
- 15:25 以后（北京时间冬令时凌晨 4:25、夏令时 3:25），第一、二级不再暂停，因为离收盘太近了；
- 熔断看的是正常交易时段，盘前盘后不触发熔断。
2020 年 3 月：10 天里 4 次熔断
现在这套规则是 2013 年开始实行的。在此之前，美股真正因为熔断停过市的只有 1997 年 10 月 27 日一次（当时用的是旧规则）。
而在 2020 年 3 月新冠疫情期间，美股在 10 天里触发了 4 次第一级熔断：
| 日期（美国时间） | 标普 500 当天收盘跌幅 |
|---|---|
| 3 月 9 日 | 约 −7.6% |
| 3 月 12 日 | 约 −9.5% |
| 3 月 16 日 | 约 −12.0% |
| 3 月 18 日 | 约 −5.2% |
其中 3 月 16 日开盘几秒就触发了熔断，当天收盘跌了约 12%，是 1987 年以来最大的单日跌幅。
但如果你在那个月坚持持有、甚至继续买入，到 2020 年 8 月，标普 500 就已经回到了暴跌前的高点。
三、个股的刹车：LULD 价格区间和暂停交易
大盘熔断几年才遇到一次，平时更常见的是个股暂停交易，主要靠 LULD 机制（Limit Up-Limit Down，涨跌幅区间）。
LULD 是怎么工作的？
交易所会给每只股票，按过去 5 分钟的平均成交价，算一个上下浮动的价格区间。区间宽度按股票类型和价格来定，大致是：
| 股票类型 | 区间宽度（股价 3 美元以上） |
|---|---|
| 第一档：标普 500、罗素 1000 成分股和部分大型 ETF | 上下 5% |
| 第二档：其他股票 | 上下 10% |
股价 3 美元以下的股票区间更宽（20% 或更多）；开盘后和收盘前的一段时间，区间也会放宽。
价格冲到区间边缘，过程是这样的：
- 价格碰到区间上沿或下沿，进入限价状态，超出区间的价格不能成交；
- 15 秒内价格没有回到区间里，这只股票暂停交易 5 分钟；
- 5 分钟后，交易所重新开盘竞价，按新价格算新区间，继续交易。
注意：LULD 不是涨跌停。暂停 5 分钟以后，价格可以继续往同一个方向冲，冲到新区间边缘再暂停。所以你会看到一些小盘股一天之内被暂停十几次，最后还是涨了几倍或者跌了一大半。
还有一种「停牌」
除了 LULD，交易所在公司要发布重大消息（比如并购、重大诉讼）、或者监管机构调查时，也会临时停牌，时间可能是几十分钟，也可能是几天。这和 LULD 不一样，不是价格触发的。
四、遇到熔断和暴跌，要注意什么？
- 熔断期间不能交易：暂停的 15 分钟里，你挂的单不会成交。恢复交易时往往价格跳得很厉害，市价单可能成交在你意想不到的价格；
- 暴跌时尽量用限价单：不管是熔断恢复、还是个股暂停后重新开盘，都先设好你能接受的价格再挂单；
- 小盘股的波动远超想象：没有涨跌停保护，买小盘股、热门概念股时，仓位一定要控制好；
- 长期投资者不用太在意：熔断往往出现在恐慌最严重的时候，事后回头看，这些时刻常常是不错的买点。指数 ETF 定投的朋友，按计划继续投就好。
如果你想知道市场现在是恐慌还是贪婪，可以看VIX 恐慌指数是什么，或者直接看站内的市场温度计（准备中）。
写在最后
美股的涨跌规则，就记三句话：
- 个股没有涨跌停，一天涨几倍、跌一大半都可能；
- 大盘看标普 500，跌 7%、13% 暂停 15 分钟，跌 20% 当天收盘；
- 个股有 LULD，价格冲太快会暂停 5 分钟，但暂停完还能继续涨跌。
了解了这些，再看到美股的大涨大跌，就不会慌了。美股交易的其他基础规则，可以看美股是 T+0 还是 T+1和美股几点开盘。
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