美国以外的市场怎么买？VXUS、VEA、VWO、KWEB 全球、发达、新兴市场和中概 ETF 对比

前面 13 篇，我们讲的几乎都是美国股市。但全世界的股市里，美国大约占六成，剩下的四成在日本、欧洲、韩国、中国台湾、中国大陆、印度这些市场。

那么问题来了：只买美股够不够？要不要把美国以外的市场也放进组合？如果要放，有哪些 ETF 可以买？

今天这篇教程，我会把美股市场上最常用的几只「美国以外」ETF 一次性讲清楚：VXUS、VEA、VWO 和中概互联网 ETF KWEB，告诉大家它们分别买的是什么、过去表现怎么样，以及应该放多少比例。

结论速览（2026 年 10 月核对）

• VXUS：先锋领航管理，一只买下美国以外的近 9000 家公司，发达市场和新兴市场都有。年费率 0.05%，股息率约 2.4%。
• VEA：先锋领航管理，只买美国以外的发达市场，日本、欧洲、韩国、加拿大、澳大利亚等，近 4000 家公司。年费率 0.03%，规模约 2270 亿美元。
• VWO：先锋领航管理，只买新兴市场，中国台湾、中国大陆、印度、巴西等，约 5000 家公司，台积电一家约占 16%。年费率 0.06%。
• KWEB：中概互联网 ETF，腾讯、拼多多、阿里巴巴、美团排前四，年费率 0.69%。从 2021 年 2 月的高点到 2022 年 10 月，按月末价格最多跌了约 77%，到现在还比高点低约 70%。
• 过去 10 年：VOO 年化约 15.6%，VXUS 约 9.2%，VWO 约 7.1%，KWEB 约 -3.2%。美国以外的市场整体明显跑输。
• 但每年不一样：2025 年 VXUS 涨了约 32%，VWO 约 26%，都跑赢了 VOO 的约 18%。
• 怎么配：想要全球分散，美国以外的部分一般占股票仓位的 10%–40%，用 VXUS 一只就够。如果你的大部分资产本来就在国内，不建议再通过 KWEB 重仓中国。

1. 为什么要考虑美国以外的市场？

过去十几年，美国股市是全球表现最好的市场之一，所以很多人会觉得「买美股就够了」。

但历史上，美国股市也有过很长时间跑输其他市场的阶段。比如 2000 年到 2009 年，标普 500 算上分红十年几乎没涨，而同期新兴市场指数累计涨了一倍多。

配置美国以外的市场，主要有两个目的：

1. 分散国家风险。不把所有的钱押在一个国家的经济、政策和货币上。
2. 抓住其他市场的机会。有些年份，美国以外的市场会大幅跑赢，比如 2025 年。

当然，代价是如果美国继续领先，你的整体收益会被拉低一些。这本质上是在「押注美国」和「全球分散」之间做选择。

2. 发达市场和新兴市场，有什么区别？

美国以外的股市，通常分成两大类：

这里有一个小细节：韩国在富时的分类里属于发达市场，所以三星电子、SK 海力士在 VEA 里，而不在 VWO 里。中国台湾则属于新兴市场，所以台积电在 VWO 里，而且是 VWO 的第一大持仓。

3. 三只先锋领航 ETF 怎么选？

数据为 2026 年 10 月 26–28 日前后。

三只怎么选，我的建议很简单：

• 只想买一只：选 VXUS。它把发达市场和新兴市场按市值比例都买进来了，不需要自己再分配。
• 想自己控制发达和新兴的比例：用 VEA ＋ VWO 组合。比如觉得新兴市场风险太大，就少配一点 VWO。
• 已经买了 VT：不需要再买 VXUS。VT 本身已经包含了美国以外约四成的股票，我们在第 7 篇讲过。

还有一点值得注意：美国以外的市场估值普遍比美国低。三只 ETF 的市盈率都在 15 倍左右，标普 500 约 24.6 倍。估值低不代表一定会涨，但如果未来几年估值差距缩小，美国以外的市场会有更好的表现。

4. 过去 10 年，美国以外的市场表现怎么样？

按月末价格计算，分红再投资；2026 年至今截至 10 月 28 日。

从这张表能看出几点：

1. 过去 10 年美国明显领先。2016 年 10 月底投入 1 万美元，VOO 变成约 4.28 万美元，VXUS 约 2.41 万美元，VWO 约 1.99 万美元。
2. 但不是每年都领先。2017 年和 2025 年，美国以外的市场都大幅跑赢。
3. 相关性没那么高。VOO 和 VXUS 每个月涨跌的相关系数约 0.83，比 VOO 和 VTI 之间的 0.996 低不少，这正是分散的意义所在。

5. 中概互联网 ETF：KWEB

很多朋友对中概股很熟悉，所以我们单独讲一下 KWEB。

KWEB 是 KraneShares 发行的中国海外互联网 ETF，持有 46 家在海外上市的中国互联网公司，前几大是腾讯约 9.8%、拼多多约 8.6%、阿里巴巴约 8.5%、美团约 7.4%、网易约 6.7%，年费率 0.69%。

KWEB 是一只波动极大的 ETF：

• 2017 年涨了约 70%，2020 年涨了约 58%。
• 2021 年跌了约 49%，从 2021 年 2 月的高点到 2022 年 10 月，按月末价格最多跌了约 77%。
• 2026 年以来又跌了约 33%，到现在还比 2021 年的高点低约 70%。
• 过去 10 年，2016 年 10 月底投入的 1 万美元，现在只剩约 7300 美元。

对大陆投资者来说，还有一个更重要的问题：你的工作、房产、存款大多已经在国内，和中国经济高度相关。 再通过 KWEB 重仓中国公司，相当于在同一个篮子里继续加鸡蛋，并没有起到分散的作用。

如果你确实看好中国互联网公司，可以小比例配置，但我不建议把它当作「海外配置」的主要部分。

6. 美国以外的市场，应该配多少？

这个问题没有标准答案，主要看你对「押注美国」的信心有多大。几种常见的做法：

我的建议是：

1. 以美国为主的话，用 VXUS 配 10%–20%，一只就够，不用再细分国家。
2. 不想做任何判断，直接买 VT。
3. 中概股小比例，或者不配。

---

7. 常见问题

8. 延伸阅读

• 同系列上一篇：月月分红的备兑期权 ETF 怎么选？
• 一只买全球：VTI、VOO 和 VT 怎么选？
• 看单只 ETF：VXUS（准备中）、VWO（准备中）、KWEB（准备中）、VT（准备中）
• 自己对比：VOO 和 VT（准备中）、VTI 和 VT（准备中）

9. 参考资料（2026-10-28 核对）

• Vanguard Total International Stock ETF（VXUS）产品页：跟踪富时全球除美国全市值指数，年费率 0.05%
• Stock Analysis：VEA：年费率 0.03%，规模约 2272 亿美元，3961 家持仓，跟踪 FTSE Developed ex US All Cap Index（2026 年 10 月 26 日）
• Stock Analysis：VXUS、VWO、KWEB：规模、持仓、股息率和年化收益（2026 年 10 月 28 日）
• FTSE Russell：国家分类：富时把各国股市分为发达、先进新兴、次级新兴和前沿四类，每年 9 月公布；三星电子、SK 海力士出现在 VEA 的前几大持仓，台积电是 VWO 第一大持仓，对应韩国属于发达市场、中国台湾属于新兴市场

---

下一篇，我们从股票走向股票以外的资产。债券和现金类 ETF 在组合里起什么作用，SGOV、BND、TLT 这些 ETF 应该怎么用。

---

以上就是本篇教程的全部内容，欢迎大家点赞、收藏、转发，感谢支持🙏

我的投资导航网站，收录过往的文字教程，提供好用的投资工具，供大家从 0 到 1 一站式学习和检索：/