债券和现金类 ETF 在组合里起什么作用？SGOV、BND、TLT 怎么用

前面 14 篇，我们讲的都是股票 ETF。从这一篇开始，我们走出股票，看看组合里另外几类重要的资产：债券、黄金、比特币。

先讲债券和现金。很多朋友会问：股票 ETF 长期收益这么高，为什么还要放债券？SGOV、BND、TLT 这些名字都听过，它们有什么区别？买美债 ETF 为什么也会亏钱？

站内的美债系列已经把美债的种类、利率、久期和具体 ETF 对比讲得很细了。今天这篇教程，我不重复那些细节，而是站在 ETF 组合的角度，一次性讲清楚：债券和现金类 ETF 在组合里分别起什么作用，应该放多少。

结论速览（2026 年 10 月核对）

• SGOV（现金）：贝莱德 iShares 管理，买 0–3 个月到期的美国国债，价格几乎不波动，收益基本等于美国短期利率，目前收益率约 3.6%，每月分红，年费率 0.09%。
• BND（综合债）：先锋领航管理，买美国整体投资级债券市场，国债、公司债、房贷债券都有，上万只债券，收益率约 4.1%，年费率 0.03%。
• TLT（长期国债）：贝莱德 iShares 管理，买 20 年以上到期的美国国债，收益率约 4.8%，年费率 0.15%。它对利率极其敏感，从 2020 年 7 月到 2023 年 10 月，按月末价格最多跌了约 48%。
• 三者的作用不一样：SGOV 是「随时能用的美元现金」；BND 是组合里的「稳定器」；TLT 是「押注利率下降」或者「对冲经济衰退」的工具，不是保本资产。
• 关键时刻的表现：2020 年 2、3 月疫情暴跌，VOO 从 1 月底到 3 月底跌了约 19.5%，TLT 涨了约 13.4%；但 2022 年美联储快速加息，VOO 跌了约 18%，TLT 跌得更多，约 31%。
• 怎么配：大多数人用 SGOV 放现金和「加仓弹药」就够了。想让组合更稳，再加 BND。TLT 只适合对利率有判断的人小比例配置。

1. 为什么股票组合里要放债券和现金？

股票长期收益高，但短期波动很大。标普 500 在 2022 年跌了约 18%，2020 年疫情期间一个多月跌了三成多，半导体 ETF 更是跌过 40%。

债券和现金类 ETF 在组合里，主要起三个作用：

1. 降低波动。股票大跌的时候，这部分钱跌得少，甚至不跌，整个组合的回撤会小很多，你也更容易拿得住。
2. 准备弹药。市场大跌、出现好机会的时候，可以卖掉一部分债券或现金 ETF，去买股票。不需要临时换汇、入金。
3. 满足短期用钱。未来一两年要用的钱，不应该放在股票里。

在《5 支我会长期拿着不卖的美股 ETF》里，我就放了 10% 的 SGOV，用的就是防守和弹药这两个作用。

2. 三类债券 ETF，差别在「期限」

债券 ETF 之间最重要的区别，是持有的债券还有多久到期。期限越长，价格对利率越敏感。

数据为 2026 年 10 月 28 日前后。收益率指最近 12 个月的分配率，会随利率变化。

为什么期限越长，波动越大？简单来说：利率上升时，新发的债券利息更高，旧债券就没那么值钱了，价格会下跌。一只债券离到期越远，它「吃亏」的时间就越长，价格跌得也就越多。

SGOV 持有的国债几个月内就到期，到期后再买新的，所以利率怎么变，它的价格都几乎不动，收益会跟着利率上下调整。TLT 持有的国债还有二三十年才到期，利率稍微一变，价格就会大幅波动。

更详细的原理，可以看美债系列的买美债为什么会亏钱？看懂债券价格、利率与久期。

3. 每一类分别怎么用？

3.1 SGOV：组合里的「美元现金」

SGOV 几乎不会亏钱，收益基本等于美国的短期利率，每个月分红一次。它适合放：

• 准备随时加仓的钱
• 一两年内可能要用的钱
• 暂时不知道买什么，又不想让美元闲着的钱

需要注意的是，SGOV 的收益会随着美联储降息而下降。2023、2024 年它每年有 5% 左右的收益，现在约 3.6%，如果继续降息，还会更低。

同类的还有 BIL、SHV 等，区别不大，SGOV 的费率最低。三只怎么选，看短期美债 ETF 怎么选？SGOV、BIL、SHV 对比。

3.2 BND：组合里的「稳定器」

BND 买的是美国整个投资级债券市场，持有上万只债券，包括国债、高评级公司债和房贷支持债券。它的年费率只有 0.03%，和 VOO 一样低。

经典的「股债组合」，比如 60% 股票 ＋ 40% 债券，债券部分用的就是 BND 这类综合债券 ETF。它的波动比股票小很多，大部分年份能和股票形成一定的互补。

但它也不是没有风险。2022 年美联储一年内加息四百多个基点，BND 跌了约 13%，和股票一起下跌。过去 10 年，BND 年化只有约 1.5%。

同类的还有贝莱德的 AGG，跟踪的指数基本一样，两只选哪只都可以。

3.3 TLT：押注利率的工具，不是保本资产

很多新手以为「美国国债 ＝ 安全」，于是买了 TLT。但 TLT 是这三类里波动最大的：

• 好的时候：2020 年疫情暴跌，美联储紧急降息，资金涌入长期国债，TLT 从 1 月底到 3 月底涨了约 13.4%，同期 VOO 跌了约 19.5%。这时候它确实起到了对冲作用。
• 坏的时候：2022 年美联储快速加息，TLT 全年跌了约 31%，比 VOO 跌得还多。从 2020 年 7 月的高点到 2023 年 10 月，按月末价格最多跌了约 48%，到现在还比高点低约 42%。

所以，TLT 的涨跌主要取决于长期利率的方向。如果你判断未来长期利率会明显下降，或者想对冲经济衰退，可以小比例配置；但不要把它当成「放着不会亏的钱」。

美联储降息时长债一定涨吗？可以看美联储降息，美债一定会上涨吗？，中间期限的 IEF、SHY 怎么选，看美债 ETF 怎么选？SHY、IEF、TLT。

4. 应该放多少？

还有一个更直接的判断方法：问问自己，股票组合跌 30% 的时候，你能不能睡得着觉。 如果不能，就说明股票的比例太高了，需要多放一些债券和现金。

另外，如果你已经通过券商直接买了美国国债，或者在支付宝买了美债基金，也要算进这部分比例里，不要重复配置。具体可以看美债投资组合怎么搭建？。

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5. 常见问题

6. 延伸阅读

• 同系列上一篇：美国以外的市场怎么买？VXUS、VEA、VWO、KWEB 对比
• 美债入门：美国国债是什么？新手入门与投资方式一次看懂
• 短期美债 ETF：SGOV、BIL、SHV 对比；中长期：SHY、IEF、TLT 对比
• 大陆投资者怎么买美债：券商、美债 ETF 与 QDII 对比
• 自己对比：ETF 对比工具：TLT 和 SGOV（准备中）

7. 参考资料（2026-10-28 核对）

• iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF（SGOV）产品页：跟踪 ICE 0–3 个月美国国债指数，年费率 0.09%
• Vanguard Total Bond Market ETF（BND）产品页：跟踪彭博美国综合债券指数（浮动调整），年费率 0.03%
• iShares 20+ Year Treasury Bond ETF（TLT）产品页：跟踪 ICE 20 年以上美国国债指数，年费率 0.15%
• Stock Analysis：SGOV、BND、TLT：规模、分配率和年化收益（2026 年 10 月 28 日）

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下一篇，我们继续讲股票以外的资产：黄金和大宗商品 ETF。GLD、IAU、GLDM 有什么区别，石油这类期货型 ETF 为什么不适合长期持有。

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