前两篇，我们分别从「全市场」和「风格」两个角度拆开了美国股市。这一篇，我们换成大家平时最熟悉的角度：行业。
科技、金融、医疗、能源……新闻里经常听到「科技股领涨」「能源股大跌」，这些行业到底是怎么划分的？为什么有的年份能源 ETF 涨了 60%，科技 ETF 却跌了快 30%？如果我看好某个行业，应该买哪只 ETF，买多少？
今天这篇教程，我会把美股 11 大行业和对应的行业 ETF 一次性讲清楚，同时告诉大家买行业 ETF 之前需要注意的事项。
结论速览（2026 年 10 月核对）
- 11 大行业怎么来的：标普和 MSCI 制定的 GICS 全球行业分类标准，把上市公司分成 11 个行业。标普 500 就是按这套标准分行业的。
- 科技占比最高：信息技术接近标普 500 的四成，金融约 12%，医疗、可选消费、通信服务各约 9%，能源、公用事业、房地产、原材料都只有 2%–4%。
- 最常用的行业 ETF：道富 State Street 的 11 只 Select Sector SPDR ETF，一个行业一只，年费率都是 0.08%，只买标普 500 里的公司。
- 科技 ETF 选哪只：XLK 只买标普 500 里的 78 家科技公司，年费率 0.08%；VGT 买 300 多家，也包括中小型科技公司，年费率 0.09%。两只前三大持仓都是英伟达、苹果、微软，合计超过四成。
- 行业轮动很明显：2022 年能源 ETF XLE 涨了约 64%，科技 ETF XLK 跌了约 28%；第二年反过来，XLK 涨了约 56%，XLE 跌了约 1%。
- 买之前先查三件事：前几大持仓占多少、和你已有的宽基 ETF 重合多少、这个行业现在处在周期的什么位置。
- 放多少：行业 ETF 当卫星仓位，单个行业一般不超过整个组合的 10%，所有行业 ETF 合计不超过 20%–30%。
1. 美股 11 大行业是怎么划分的？
美股的行业划分，用的是标普道琼斯指数公司和 MSCI 一起制定的 GICS 全球行业分类标准。这套标准把上市公司分成 11 个行业，下面再细分成行业组、子行业。
我们平时说的「科技股」「金融股」「能源股」，基本都是按 GICS 来的。标普 500 的行业占比、行业 ETF 的选股，也都以它为准。
| 行业 | 在标普 500 中的占比 | 代表公司 | SPDR 行业 ETF |
|---|---|---|---|
| 信息技术 | 约 38%–39% | 英伟达、苹果、微软、博通 | XLK |
| 金融 | 约 12% | 伯克希尔·哈撒韦、摩根大通、Visa、万事达 | XLF |
| 医疗保健 | 约 9.5% | 礼来、强生、艾伯维、联合健康 | XLV |
| 可选消费 | 约 9% | 亚马逊、特斯拉、家得宝、麦当劳 | XLY |
| 通信服务 | 约 9% | 谷歌、Meta、奈飞 | XLC |
| 工业 | 约 8% | 卡特彼勒、GE 航空航天、RTX、联合太平洋 | XLI |
| 必需消费 | 约 5% | 沃尔玛、好市多、宝洁、可口可乐 | XLP |
| 能源 | 约 3.7% | 埃克森美孚、雪佛龙、康菲石油 | XLE |
| 公用事业 | 约 2% | 新纪元能源、南方电力 | XLU |
| 房地产 | 约 1.7% | 普洛斯、美国电塔、Welltower | XLRE |
| 原材料 | 约 1.6% | 林德、宣伟、纽蒙特 | XLB |
行业占比为 2026 年 10 月 27 日前后的估算，不同数据源会有 1 个百分点左右的差异。
这里有几个容易搞混的地方：
- 谷歌和 Meta 不在科技行业，而是在通信服务行业，因为它们主要靠广告赚钱。
- 亚马逊和特斯拉也不在科技行业，而是在可选消费行业，因为它们的主要收入来自零售和卖车。
- Visa 和万事达在金融行业，2023 年 GICS 调整之后，它们从信息技术挪到了金融。
所以，如果你只买了科技 ETF，其实并没有买到谷歌、Meta、亚马逊、特斯拉这些公司。
2. 不同行业，靠什么赚钱？
11 个行业的赚钱方式差别很大，我们可以粗略分成四类：
1）成长型：信息技术、通信服务。 收入和利润增长快，市场愿意给高估值。它们的涨跌主要看盈利增长能不能持续，对利率也比较敏感，利率上升的时候估值容易被压低。
2）周期型：能源、原材料、工业、金融、可选消费。 利润跟着经济周期和大宗商品价格大起大落。经济好、油价涨的时候赚得很多，经济差的时候利润会大幅下滑。
3）防御型：必需消费、医疗保健、公用事业。 不管经济好坏，大家都要买日用品、看病、用电，所以利润比较稳定。熊市里往往比较抗跌，但牛市里也经常跑输。
4）利率敏感型：房地产、公用事业。 这两个行业的公司负债比较多，分红也比较高，利率的变化对它们影响很大。
了解这一点很重要。你买一只行业 ETF，本质上是在押这个行业的赚钱逻辑，而不是押「它最近涨得好」。
3. 行业之间的轮动有多大？
| 年份 | 标普 500（VOO） | 科技（XLK） | 金融（XLF） | 医疗（XLV） | 能源（XLE） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2017 | 21.8% | 34.3% | 22.0% | 21.8% | -0.9% |
| 2018 | -4.5% | -1.7% | -13.1% | 6.3% | -18.2% |
| 2019 | 31.4% | 49.9% | 31.9% | 20.5% | 11.7% |
| 2020 | 18.3% | 43.6% | -1.7% | 13.3% | -32.7% |
| 2021 | 28.8% | 34.7% | 34.8% | 26.0% | 53.3% |
| 2022 | -18.2% | -27.7% | -10.6% | -2.1% | 64.3% |
| 2023 | 26.3% | 56.0% | 12.0% | 2.1% | -0.6% |
| 2024 | 25.0% | 21.6% | 30.6% | 2.5% | 5.6% |
| 2025 | 17.8% | 24.6% | 14.9% | 14.5% | 7.9% |
按月末价格计算，分红再投资。
这张表里有几个很典型的例子：
- 能源：2020 年疫情期间油价暴跌，XLE 跌了约 33%；接下来两年又连涨 53% 和 64%；2023 年再回到几乎不涨。
- 医疗：2018 年和 2022 年标普 500 下跌，XLV 都几乎没跌，这就是防御型行业的特点；但 2023、2024 年市场大涨的时候，它每年只涨了 2% 左右。
- 科技：过去 10 年年化约 24.4%，是表现最好的行业，但 2022 年也跌了约 28%。
如果你在 2022 年底，看到能源 ETF 一年涨了 64% 才追进去，接下来一年基本是白拿。行业 ETF 最常见的亏钱方式，就是追着去年的冠军买。
4. 行业 ETF 怎么选？
4.1 首选：SPDR 行业 ETF
美股最主流的行业 ETF，是道富 State Street 发行的 11 只 Select Sector SPDR ETF，代码都是 XL 开头，上面那张表的最后一列就是。
它们有三个特点：
- 只买标普 500 里的公司：选股范围是标普 500，按 GICS 行业拆开。
- 费率统一很低：年费率都是 0.08%。
- 规模大、交易活跃：XLK、XLF 这些行业 ETF 规模都在几百亿美元以上，买卖价差很小。
4.2 科技 ETF：XLK 还是 VGT？
科技是大家最常买的行业，有两只主流选择：
| 比较项目 | XLK | VGT |
|---|---|---|
| 管理公司 | 道富 State Street | 先锋领航 Vanguard |
| 选股范围 | 标普 500 里的科技公司 | 美国大、中、小型科技公司 |
| 持有公司数量 | 78 家 | 323 家 |
| 年费率 | 0.08% | 0.09% |
| 基金规模 | 约 1208 亿美元 | 约 1476 亿美元 |
| 前十大持仓占比 | 约 65% | 约 64% |
| 过去 10 年年化收益 | 约 24.4% | 约 24.5% |
数据为 2026 年 10 月 28 日前后。
两只的表现几乎一样，因为它们的前几大持仓都是英伟达、苹果、微软，三家加起来超过四成。VGT 多出来的那 200 多家中小型科技公司，占的权重很小。
所以两只选哪个都可以，费率和收益的差别都很小。
4.3 其他行业
医疗、金融、能源等行业，用对应的 SPDR ETF 就够了，不需要再去找名气小、费率高的产品。
如果想买某个更细的子行业，比如半导体、软件、生物科技、银行，就需要用到专门的子行业 ETF。半导体 ETF 我们下一篇单独讲。
5. 买行业 ETF 之前，先检查这三件事
5.1 集中度：前几大持仓占多少？
行业 ETF 的集中度往往比宽基高得多。
- XLK 里，英伟达、苹果、微软三家占了约 42%。
- XLE 里，埃克森美孚约 24%，雪佛龙约 18%，两家加起来超过四成。
- XLV 里，礼来一家就占了约 16%。
买这些行业 ETF，很大程度上是在买它的前几大公司。买之前，一定要点开持仓看一看。
5.2 重合度：和你已有的 ETF 重复了多少？
如果你已经持有 VOO，你的组合里本来就有接近四成是科技股。再买 XLK，科技的比例会进一步提高。
比如组合里 80% VOO、20% XLK，科技股的比例就变成了 80% × 38% ＋ 20% × 100% ≈ 50%。这不一定是坏事，但你要清楚自己在做什么。
站内的 ETF 持仓反查工具（准备中），可以看一家公司出现在哪些 ETF 里、各占多少。
5.3 周期位置：这个行业现在贵不贵？
对于周期型行业，更要注意买入的时间点。
能源、原材料这类行业，利润最好的时候，往往股价已经涨了很多，市盈率看起来反而很低。等油价回落、利润下滑，股价也会跟着下跌。所以周期股的市盈率低，不一定代表便宜。
对于科技这种成长型行业，可以看估值和盈利增长是不是匹配。XLK 现在的市盈率约 32.7 倍，比标普 500 的约 24.6 倍高不少，高出来的部分，需要靠更快的盈利增长来支撑。
6. 普通人应该怎么用行业 ETF？
我的建议是：
- 底仓仍然是宽基 ETF。标普 500 本身已经包含了 11 个行业，而且会随着行业兴衰自动调整比例。
- 行业 ETF 只当卫星仓位。单个行业一般不超过整个组合的 10%，所有行业 ETF 加起来不超过 20%–30%。
- 买你理解的行业。能说清楚这个行业靠什么赚钱、未来几年为什么会更好，再去买。
- 不要追着去年的冠军买。行业轮动很快，去年涨得最多的，今年不一定还能领涨。
- 定期再平衡。行业 ETF 涨多了，占比会越来越高，每年检查一次，超过上限就卖掉一部分。
7. 常见问题
| 遇到的问题 | 常见原因 | 处理办法 |
|---|---|---|
| 买了科技 ETF，发现里面没有谷歌、Meta、亚马逊 | 按 GICS 分类，谷歌、Meta 属于通信服务，亚马逊、特斯拉属于可选消费 | 想买这些公司，可以用 XLC、XLY，或者直接买 QQQ 这类宽基 |
| 券商里 SPDR 行业 ETF 的名字变了 | 现在的全名以 State Street 开头，比如 State Street Technology Select Sector SPDR ETF | 代码没变，XLK、XLF 这些照样搜索就能找到 |
| XLK 和 VGT 不知道选哪个 | 两只前几大持仓几乎一样 | 选哪只都可以，XLK 费率略低，VGT 多了一些中小型科技公司 |
| 能源 ETF 今年涨了很多，想追进去 | 能源是典型的周期行业，涨跌幅度都很大 | 先看清楚为什么涨，再控制仓位；不要因为去年涨得多就重仓 |
| 已经买了 VOO，再买行业 ETF 会不会重复 | 标普 500 本身就包含 11 个行业 | 会有重合，相当于给这个行业加仓；用持仓反查工具算一下加仓后的比例 |
| 行业 ETF 多久调整一次持仓 | SPDR 行业 ETF 每个季度调整一次 | 不需要自己操作，基金会按指数规则调整 |
8. 延伸阅读
- 同系列上一篇：成长、价值、小盘、等权怎么选？美股风格 ETF 入门
- 科技 ETF 对比：ETF 对比工具：VGT 和 XLK（准备中）、QQQ 和 VGT（准备中）
- 看单只 ETF 的持仓和收益：XLK（准备中）、XLF（准备中）、XLV（准备中）、XLE（准备中）
- 科技巨头分别靠什么赚钱：美股七巨头入门
- 自己判断一只 ETF：如何选择一只 ETF？必须掌握的 10 大判断标准
9. 参考资料（2026-10-28 核对）
- MSCI：GICS 全球行业分类标准：GICS 由 MSCI 和标普道琼斯指数公司共同制定，分为 11 个行业
- ChartRow：标普 500 行业占比：2026 年 10 月 27 日收盘估算，信息技术 38.7%、金融 11.8%、医疗 9.7%、可选消费 9.1%、通信服务 8.9%
- SEC：State Street Technology Select Sector SPDR ETF（XLK）简要招募说明书（2026 年 1 月 31 日）：年度总费用 0.08%，Technology Select Sector Index 是 11 个 Select Sector 指数之一
- WTOP：11 Top Sector ETFs to Buy（2026 年 7 月）：各 Select Sector SPDR ETF 年费率 0.08%
- Stock Analysis：XLK、VGT、XLF、XLV、XLE：规模、持仓、市盈率和年化收益
下一篇，我们从科技行业再往下钻一层，讲 AI 时代最受关注的子行业：半导体。SMH、SOXX、SOXQ 这三只半导体 ETF 到底怎么选。
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