ETF 组合怎么长期执行：每月定投怎么设，多久再平衡，涨多了卖不卖，跌多了加不加

上一篇，我们用「核心＋卫星」搭好了一个长期 ETF 组合。但搭组合只是第一步，真正决定最后结果的，是接下来十年、二十年你怎么执行它。

很多人组合搭得很漂亮，执行起来却完全走样：涨了一段时间，忍不住追加最热的那只；跌了一段时间，又停掉定投、甚至全部卖掉。几年下来，账户里的组合早就和当初定的比例毫无关系了。

今天这篇教程，我会把组合的长期执行一次性讲清楚：每个月怎么定投，新钱怎么分，多久再平衡一次，涨多了要不要卖，跌多了要不要加，告诉大家整个过程中需要注意的事项。

结论速览（2026 年 10 月核对）

• 先写计划：把目标比例、每月投多少、什么时候再平衡、大跌时怎么做，提前写下来。执行的时候照着做，不临时改主意。
• 定投频率：每个月一次就够了，选发工资后的固定日子。投得再频繁，长期收益也差不多。
• 新钱怎么分：优先买低于目标比例的 ETF，这样平时就在顺手做再平衡，很多时候根本不用卖。
• 再平衡频率：每年固定检查一次，某只 ETF 偏离目标超过 5 个百分点才调整。
• 再平衡的作用：不是为了多赚钱，而是让组合的风险保持在你当初定的水平。2016 年 10 月开始的 60% VOO＋40% BND，10 年不再平衡，股票会涨到约 85%。
• 涨多了：不因为担心高估就全部卖掉，只把超出目标的部分卖回去。
• 跌多了：定投继续，不要停。2022 年每月定投 500 美元买 VOO，全年投入 6,000 美元，到 2026 年 10 月约变成 12,100 美元。

1. 先给自己写一份投资计划

长期执行最大的敌人，不是市场，而是当下的情绪。市场大涨的时候，你会觉得自己配得太保守；市场大跌的时候，你又会觉得自己配得太激进。

所以最好的办法，是在情绪平稳的时候，提前把规则写下来。不需要很复杂，一张表就够了：

写完之后，把它存在手机备忘录里。每次想要临时改主意的时候，先打开看一眼。

2. 每月定投怎么设

2.1 频率：每个月一次就够了

定投每周投、每两周投、还是每个月投？对长期收益的影响非常小。我在《无脑定投还是优化定投？》里用 26 年的数据回测过，就算是「越跌越多买」这样的优化，年化收益也只比普通定投高零点零几个百分点。

所以最省事的做法是：每个月发工资后的固定一天，投一次。 选固定的日子，比选「看起来便宜」的日子更重要。

2.2 金额：先留够应急金，再定比例

定投的钱，应该是3–5 年内不会用到的钱。开始定投之前，先在手里留够 6 个月左右的生活费当应急金，这部分可以放 SGOV 或者银行存款，不算进投资组合。

金额上，建议按收入的固定比例来定，比如每月收入的 10%–30%。收入涨了，定投金额也跟着涨。

2.3 新钱怎么分：优先补低于目标的

每个月的新钱，有两种分法：

我更推荐第二种。比如某个月 SMH 大涨，占比从 10% 涨到了 13%，VOO 从 60% 跌到了 57%，那这个月的新钱就全部买 VOO。这样日积月累，很多时候到了年底，组合已经接近目标比例，根本不用卖任何东西。

2.4 怎么让定投自动执行

如果你用盈透，可以设置自动定期投资，每个月到日子自动买入，具体可以看《盈透怎么定投美股》。其他券商没有自动定投的话，也可以在手机日历里设一个每月提醒，到点手动下单，下单的细节在第 19 篇讲过。

2.5 坚持 10 年是什么效果

以 VOO 为例，从 2016 年 11 月开始，每个月月底定投 500 美元，一直到 2026 年 10 月：

按月末价格计算，分红再投资，不含交易费用。

这 10 年里，有三次让人很难受的下跌。能拿到这个结果的前提是：每一次下跌时都没有停。

想用自己的金额和 ETF 算一算，可以用站内的定投计算器与组合回测（准备中）。

3. 为什么要再平衡

3.1 组合会自己「跑偏」

再平衡，就是定期把组合调回目标比例。

为什么需要它？因为不同的 ETF 涨跌不一样，时间一长，涨得多的那只占比会越来越高，组合就会慢慢变成另一个样子。

我用 2016 年 10 月到 2026 年 10 月的数据算了几个组合，对比不再平衡和每年 12 月底再平衡：

按月末价格计算，分红再投资，不含交易费用。期末比例是 2026 年 10 月的比例，每年再平衡的组合在 12 月底调回目标，到 10 月已经又涨偏了一些。

3.2 再平衡不是为了多赚钱

看到这张表，很多人会问：不再平衡反而赚得更多，那为什么还要再平衡？

原因是：过去 10 年是一轮股票、尤其是半导体的大牛市，涨得最多的资产一直在涨。不再平衡，等于一直让赢家越跑越大，牛市里当然赚得更多。

但你要看清楚代价：

• 当初定的 60/40，是一个股票只占六成的稳健组合。10 年不管它，它已经变成了一个股票占八成半的组合。如果你是因为接近用钱、需要稳一点才选了 60/40，那你实际承担的风险，已经远远超过了你的计划。
• 当初的 70% VOO＋30% SMH，是一个以宽基为核心、半导体为卫星的组合。10 年不管它，半导体变成了核心，组合变成了一个半导体押注。一旦半导体出现像 2022 年那样的大跌，损失会比你预想的大得多。

所以再平衡真正的作用是：让组合的风险，一直保持在你当初能承受的水平。 它在牛市里通常会少赚一点，但能让你在熊市里少亏一点，更重要的是，让你一直拿着一个自己睡得着觉的组合。

Vanguard 的研究也得出了类似的结论：再平衡的主要目的是控制风险，而不是提高收益。

4. 三种再平衡方法，怎么选

Vanguard 的研究对比过每月、每季、每年再平衡，发现长期的风险和收益差别不大，但再平衡越频繁，交易成本越高。他们的建议是：每年或每半年检查一次，偏离超过 5 个百分点再调整，这对大多数人来说是风险和成本之间比较合理的平衡。

我的建议是把三种方法组合起来：

1. 平时用新钱再平衡：每个月的新钱优先补低于目标的 ETF。
2. 每年固定检查一次：比如每年 12 月，算一下各只 ETF 的实际比例。
3. 偏离超过 5 个百分点才卖：用新钱调不回来、偏离又超过 5 个百分点的，才卖出超出的部分。

以稳健型组合为例，2020 年 6 月到 2026 年 10 月：

按月末价格计算，分红再投资，不含交易费用，这张表没有算每月新钱。

可以看到，阈值再平衡 6 年只动了 2 次，收益和每年再平衡差不多，但组合一直很接近目标比例。如果再加上每月新钱优先补低配，需要卖出的次数还会更少。

5. 涨多了，要不要卖

这是最常见的纠结。尤其是 2026 年这样的行情，半导体和科技涨了很多，很多人担心估值太高，想全部卖掉等回调。

我的建议是：只卖超出目标比例的部分，不因为担心高估就清仓。

为什么不清仓？

• 没有人能稳定地判断顶部。2017 年、2019 年、2021 年、2024 年，每一年都有很多人说美股太贵了，VOO 这几年分别涨了约 22%、31%、29%、25%。
• 卖了之后，什么时候买回来，是一个更难的问题。很多人卖在了「高点」，然后眼看着价格继续上涨，再也不敢买回来。

正确的做法是：涨多了，某只 ETF 的占比超过目标 5 个百分点，就把超出的部分卖掉，买回低于目标的 ETF。这样你既锁住了一部分收益，又没有离开市场。

比如稳健型组合，年底检查时 SMH 涨到了 16%，超过目标 10% 有 6 个百分点，那就卖掉 6% 的 SMH，买回 VOO 或者 SGOV。

6. 跌多了，要不要加

6.1 定投千万不要停

市场大跌的时候，是定投最难坚持、也最有价值的时候。

以 2022 年为例，VOO 全年跌了约 18%，9 月底从高点最多跌了约 24%。如果你在 2022 年每个月定投 500 美元，全年投入 6,000 美元：

跌的时候，同样的 500 美元能买到更多份额。等价格涨回来，这一年买的份额接近翻倍。

我还算了另一种做法：从 2016 年 11 月开始定投 VOO，但每当 VOO 从高点跌超 10% 就暂停定投，把钱存着，等跌幅收窄到 10% 以内再一次性补进去。结果 10 年下来，比一直不停的定投少了约 1,900 美元。暂停定投，看起来是在躲避下跌，实际上是错过了最便宜的那一段。

6.2 有防守仓的话，可以按规则加仓

如果你的组合里有 SGOV 这样的防守仓，大跌时可以按事先写好的规则，把一部分现金加到核心仓。比如：

几个要点：

• 规则要提前写好，不要在大跌的时候临时决定。
• 只用核心仓加仓，比如 VOO、VTI、VT，不要用防守仓去抄底杠杆 ETF、单只个股或者波动更大的卫星。
• 分批加，不要一次全加。没有人知道底在哪里，2022 年跌到 -24% 才见底，2008 年金融危机时标普 500 跌了 50% 以上。
• 应急金不动。加仓用的是组合里的防守仓，不是你的生活费。

更详细的「平时定投、暴跌时分批加仓」的思路，可以看《定投和主动择时怎么选》。

7. 每年一次的组合体检

建议每年固定一个时间，比如 12 月，花半个小时，按下面这张清单检查一遍：

体检完之后，把结果记在你的投资计划里。如果你在用站内的持仓记账工具，组合的实际比例可以直接看到。

8. 长期执行时最常见的 5 个错误

1. 涨了加仓、跌了停投。这是最常见、也最伤收益的错误，等于在高位买得最多，在低位买得最少。
2. 再平衡太频繁。每周、每月都去调，交易成本上去了，长期效果却差不多。
3. 从来不再平衡。组合不知不觉变成了另一个样子，风险远远超过了自己能承受的水平。
4. 因为市场涨跌改目标比例。牛市里把股票比例调高，熊市里又调低，这其实是在追涨杀跌。目标比例只应该因为你自己的情况变化而调整。
5. 用短期要用的钱定投。半年后要付首付的钱拿来定投，一旦遇到大跌，就只能被迫低位卖出。

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9. 常见问题

10. 延伸阅读

• 同系列上一篇：用 ETF 搭建长期组合：核心＋卫星怎么配
• 定投频率和优化定投的回测：无脑定投还是优化定投？
• 平时定投、暴跌时加仓：定投和主动择时怎么选
• 设置自动定投：盈透怎么定投美股
• 债券部分怎么再平衡：美债投资组合怎么搭建？
• 自己回测：定投计算器与组合回测（准备中）

11. 参考资料（2026-10-28 核对）

• 回测数据：投资导航 ETF 工具使用的月末复权价格（来源 Stock Analysis、Yahoo Finance），2016 年 10 月到 2026 年 10 月，分红再投资，不含交易费用
• AAII Journal：Best Practices for Portfolio Rebalancing：Vanguard 投资策略团队 Colleen Jaconetti 等人的研究，对比不同再平衡频率和阈值，建议每年或每半年检查一次、偏离 5 个百分点再调整

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下一篇是这个系列的最后一篇。我们把前面 21 篇里提到过的风险集中梳理一遍，讲讲投资美股 ETF 最常见的风险和误区，帮大家把这套方法稳稳地用下去。

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